Іске қосу мерзімінің парақтары түсіндірілді: Сіз білуіңіз керек бағалаудан тыс

Бұл үлкен бағалау фигурасы үлкен жеңіс сияқты көрінуі мүмкін, бірақ бұл көбінесе әлдеқайда күрделі оқиғаның мұқабасы ғана. Іске қосу мерзімі парағының нақты жасау немесе бұзу мәліметтері табылды бағалаудан тыс, мұнда бақылау, шығу төлемдері және құрылтайшының капиталы туралы баптар сіздің болашағыңызды шынымен анықтайды. Бұл нұсқаулық сізге шын мәнінде не маңызды екенін түсіну үшін заңды жаргонды кесіп алуға көмектеседі.

Сіздің тоқсандық парағында жасырылған нақты оқиға

Терминдік парақты инвестормен серіктестіктің архитектуралық жобасы ретінде қарастырыңыз. Бағалау барлық тақырыптарды қамтығанымен, бұл жай ғана көше мекенжайы. Маңызды мәліметтер — жою преференциялары, қорғау ережелері және басқарманың бақылауы — компанияның негізін, құрылымын және сайып келгенде, компанияның болашағының кілтін кімнің қолында екенін анықтайтын нәрсе. Тек үлкен санға назар аудару, оның құрылымдық тұтастығын ешқашан тексермей-ақ, үйдің бағасына таңданумен бірдей.

Бұл, әсіресе венчурлық капиталдың экожүйелері жетілген кезде, бұрынғыдан да дұрыс. Мысалы, Нидерландыда стартаптың мерзімді парақтары әлдеқайда күрделі болды. Енді голландиялық венчурлық мәмілелер үшін жою преференциялары туралы егжей-тегжейлі баптарды қосу стандартты болып табылады (жиі 1x немесе одан жоғары), сұйылтуға қарсы құқықтар және инвесторлардың шығу кезінде алдымен өз капиталын қайтаруын қамтамасыз ететін арнайы инвесторларды қорғау.

Келіссөздер кезеңін орнату

Осы күрделі тармақтарды келісуді бастамас бұрын, сіздің компанияңыздың жеке үйі тәртіпте болуы керек. Бастапқыда таңдаған заңдық база сіздің меншікті капиталды қалай басқаруыңызға, салықтарды өңдеуіңізге және стартапыңыз әлеуетті инвесторлар үшін қаншалықты тартымды көрінетініне тұрақты әсер етеді.

Құрылтайшының қолайлы мерзім парағын келіссөздер жүргізу қабілеті оларды дайындаумен тікелей байланысты. Сіздің корпоративтік құрылымыңыз бен инвесторларды қорғау арасындағы өзара әрекетті түсіну ұзақ мерзімді табысқа жету үшін келіспейді.

Мысалы, бизнес субъектісін таңдауыңыз болашақта барлық қаражат жинау үшін жағдай жасайды. Терминдік парақ тармақтарының арамшөптерінде адасып кетпес бұрын, негізгі бизнес құрылымдарын жақсы білу өте маңызды. S Corp және LLC сияқты кәсіпкерлік субъектілерінің түрлері арасындағы негізгі айырмашылықтарды түсінуді түсіну инвестиция мен капиталдың жолдың қалай өңделетініне айтарлықтай әсер етуі мүмкін.

Сізге осы мәселені шешуге көмектесу үшін біз ең маңызды термин парағы баптарын және олардың құрылтайшыларға нақты әсерін бөлдік.

Бағалаудан тыс негізгі термин парағының баптары

мерзім	Ол не басқарады	Неліктен бұл құрылтайшылар үшін маңызды
Тарату артықшылығы	Сату немесе тарату кезіндегі төлемдердің тәртібі мен мөлшері.	Сіз төлейтініңізді және қанша төлейтініңізді, әсіресе қарапайым шығу кезінде анықтайды.
Қорғау ережелері	Инвестордың компанияның негізгі шешімдеріне вето құқығы.	Компанияны сату немесе көбірек ақша жинау сияқты маңызды әрекеттерге автономияңызды шектей алады.
Басқарма құрамы	Директорлар кеңесінде кім отырады және дауыс беру құқығына ие.	Компанияның стратегиялық бағытын түпкілікті бақылайтын адамды белгілейді.
Қатысу кестелері	Құрылтайшылар мен қызметкерлер өз капиталын алатын уақыт кестесі.	Негізгі адамдардың ұзақ мерзімді жұмыс істеуін қамтамасыз ету арқылы компанияны қорғайды.
Сұйылтуға қарсы	Инвесторларды болашақ қаржыландыру раундтарында олардың меншік үлесін азайтудан қорғайды.	Компанияның бағасы төмендесе, құрылтайшылардың иелік үлесін айтарлықтай төмендетуі мүмкін.

Осы нұсқаулықтың соңында сіз тақырыпты бағалаудан өтіп, тұрақты компанияны шынымен берік негізге салатын мәміле жасау туралы білімге ие боласыз. Біз қарастырамыз:

• Тарату преференциялары: Компания сатылған кезде кім бірінші төлейді.
• Қорғау ережелері: Сіздің инвесторларыңыздың негізгі шешімдерге қатысты вето құқығы.
• Басқарма құрамы: Компанияның стратегиялық бағытын шынымен кім басқарады.
• Кептіру және сұйылтуға қарсы: Құрылтайшыларды да, инвесторларды да қорғайтын механизмдер.

Тарату параметрлері сіздің шығу төлеміңізді қалай анықтайды

Сіздің компанияңыз сатылған кезде, барлық акционерлер бір уақытта немесе бірдей ақы алмайды. туралы түсінік жою артықшылығы төлеу тәртібін белгілейді, негізінен шығу түсімдері бөлінген кезде ақшасын кім бірінші алады.

Сіздің компанияңыздың сатылымының жалпы құны жаңа пісірілген пирогты елестетіп көріңіз. Құрылтайшылар немесе қызметкерлер бір үгіндінің дәмін татып көрмес бұрын, бұл күшті тармақ сіздің инвесторларыңызға алдымен олардың толық бөлігін алуға құқық береді.

Бұл кез келген термин парағындағы ең маңызды тармақтардың бірі болып табылады, өйткені ол сіздің қаржылық нәтижеңізді тікелей қалыптастырады. Ол қарапайым акционерлер (сіз және сіздің командаңыз сияқты) кірісті көрмей тұрып, ең болмағанда бастапқы капиталын қайтарып ала алатынына көз жеткізіп, инвесторлар үшін жағымсыз қорғаныс ретінде жасалған. Сіз көретін ең көп таралған құрылым - a 1x артықшылық, яғни инвестор ең болмағанда бастапқыда салған соманы толық алуы керек.

Бірақ шайтанның бәрі егжей-тегжейінде. Бұл артықшылық іс жүзінде қалай жұмыс істейтіні күрт өзгеруі мүмкін және бұл жерде негізін қалаушылар шынымен назар аударуы керек. Екі негізгі түрі «қатыспайтын» және «қатысушы» артықшылықты акциялар болып табылады және олардың арасындағы айырмашылық өте үлкен.

Қатыспайтын артықшылықты акциялар

Бұл ең кең таралған және негізін қалаушыға ыңғайлы құрылым. Қатыспайтын артықшылықты акциялармен инвестор компания сатылған кезде таңдау жасайды. Олар мыналарды да жасай алады:

1. Олардың таңдауын алыңыз: Бастапқы инвестициясын қайтару (мысалы, 1x олардың ақшасы).
2. Қарапайым акцияға түрлендіру: Олардың артықшылығынан бас тартыңыз және басқалар сияқты, олардың иелік пайызына негізделген кірісті бөлісіңіз.

Логикалық тұрғыдан алғанда, олар қайсысы үлкен төлем беретін опцияны таңдайды. Егер бұл олардың меншік үлесі бастапқы инвестициясынан жоғары болатын керемет шығу болса, олар айырбастайды. Неғұрлым қарапайым шығуда олар өз капиталын қорғауды қалайды.

Қатысатындар: «Қос сүңгу»

Артықшылықты акцияларға қатысу инвесторлар үшін әлдеқайда жақсы. Бұл оларға екі дүниенің де ең жақсысын алуға мүмкіндік береді, ол көбінесе «қос түсу» деп аталады.

Біріншіден, олар толық жою артықшылығын қайтарады (мысалы, бастапқы инвестициясы). содан кейін, олардың ақшасы жоғарыдан алынғаннан кейін олар жетеді қатысу қалған түсімдерді олардың меншік үлесіне қарай бөлуде. Олар ақшаларын қайтарып алады және олардың қалған бөлігі.

Қатысушы артықшылықты акциялар құрылтайшылар мен қызметкерлердің төлемін күрт төмендетеді, әсіресе орташа шығу сценарийлерінде. Бұл келіссөздердің маңызды нүктесі және оның механикасын түсіну кез келген құрылтайшы үшін өте маңызды.

Оны әрекетте көру: төлем сценарийі

Қарапайым мысалды қарастырайық. Инвестор қояды € 2 миллион Сіздің компанияңызға а 20% ставка. Кейінірек сіз компанияны сатасыз € 10 миллион.

• Қатыспайтын таңдаулылармен (1x): Инвестордың таңдауы бар. Олар өздерін де ала алады € 2 миллион артықшылықты қайтару немесе қарапайым акцияға айналдыру және алу 20% of € 10 миллион, ол да бар € 2 миллион. Нәтижесі бірдей, кетіп қалды € 8 миллион барлығы үшін.
• Қатысу мүмкіндігімен (1x): Бұл жерде қызық болады. Инвестор алдымен олардың € 2 миллион жоғарыдан артықшылық, қалдыру € 8 миллион. Содан кейін олар өздерін алады 20% қалған бөлігі € 8 миллион, бұл басқа € 1.6 миллион. Олардың жалпы саны қазір € 3.6 миллион (€ 2 млн + € 1.6 млн). Бұл тек қалдырады € 6.4 миллион құрылтайшылар мен команда үшін.

Көріп отырғаныңыздай, бұл бір сөз — «қатысуда» — инвестордың төлемін өзгертті € 1.6 миллион және құрылтайшылар үйге әкелген нәрсеге тең және қарама-қарсы әсер етті. Бұны дұрыс түсінбеу күрделі келіспеушіліктерге әкелуі мүмкін, сондықтан бірінші күннен бастап акционерлердің құқықтарын анық білу болашақ мәселелердің алдын алу үшін өте маңызды. Егер жағдай қиындаса, әлеуетті қалай басқару керектігін түсінген дұрыс Нидерландыдағы акционерлік дау.

Бұл жай ғана теория емес; ол Еуропадағы негізгі қаржыландыру раундтарында ойнайды. Нидерландыда жоғары қаржыландырылатын стартаптардың табыстылығында термин парақтарының жай ғана бағалаудан тыс әсері айқын көрінеді. Hotmart, Mollie және Picnic сияқты компаниялар көбінесе күрделі шарттармен қаржыландыруды қамтамасыз етеді, соның ішінде тарату преференциялары: 1x дейін 2x және қатысу құқығы.

Бұл төлем механикасын нақты түсіну кез келген қаржыландыру келіссөздеріндегі маңызды қадам болып табылады. Ол әңгімені жарқыраған тақырыпты бағалаудан тыс және шығудың сіз және сіздің командаңыз үшін шын мәнінде нені білдіретіні туралы шындыққа жылжытады.

Қорғаныс ережелерімен соңғы сөзді кім айтады

Шығудың таза экономикасынан басқа, термин парағы компанияның бүкіл өміріндегі құрылтайшылар мен инвесторлар арасындағы қуат динамикасын анықтайтын орын болып табылады. Бұл жерде қорғау ережелері ойынға кіріңіз. Қарапайым тілмен айтқанда, олар сіздің компанияңыздың ең маңызды шешімдеріне инвесторларға берілген вето құқықтарының жиынтығы.

Өзіңізді кеменің капитаны ретінде елестетіп көріңіз - сіз бағытты орнатудан бастап экипажды басқаруға дейін күнделікті жүзуді толық басқара аласыз. Дегенмен, қорғаныс ережелері сіздің инвесторларыңызға үлкен бұрылыстар үшін басқаруға мүмкіндік береді. Олар кемені өздері басқара алмайды, бірақ олардың нақты келісімінсіз үлкен маневрлар жасауға кедергі жасай алады.

Инвестордың көзқарасы бойынша бұл құқықтар келісімге жатпайтын сақтандыру полисі болып табылады. Олар капиталдың айтарлықтай көлемін берді және бұл ережелер компанияның құнын немесе құрылымын бұзатын шешімдерден бұл инвестицияны қорғаудың тәсілі болып табылады. Дегенмен, негізін қалаушы үшін олар шектеулі сезінуі мүмкін, бұл сізге епті болу және өсу үшін қажет еркіндікті шектейді.

Қорғау ережелерімен қамтылатын жалпы шешімдер

Нақты тізім әртүрлі болуы мүмкін болса да, бұл вето құқықтары әдетте инвестордың акцияларына тікелей әсер етуі мүмкін ірі корпоративтік әрекеттер үшін басталады. Сіз осы қадамдардың кез келгенін жасамас бұрын инвесторлар өз пікірін айтқысы келеді.

Қорғаныс ережелерінің стандартты жиынтығы көбінесе инвесторларға компанияны бұғаттау құқығын береді:

• Компанияны сату немесе тарату: Бұл ең үлкені. Ол құрылтайшылардың бизнесті инвесторлар келісімінсіз төмен бағаға сата алмайтындығына кепілдік береді.
• Артықшылықты акциялардың құқықтарын өзгерту: Бұл компанияның инвестордың акцияларының шарттарын оларды аз қолайлы ететіндей өзгертуін тоқтатады.
• Инвестордың акцияларынан жоғары жаңа акцияларды шығару: Бұл инвестордың кезекте тұрған орнын қорғайды, егер тарату оқиғасы болса, олардың басымдылығын сақтайды.
• Дивидендтерді төлеу немесе жариялау: Алғашқы күндерде инвесторлар акционерлерге төленбеген, өсу үшін қайта инвестицияланған ақшаны көргісі келеді.
• Қомақты қарыз алу: Қарызға салу тәуекелді арттырады, инвесторлар алдымен мақұлдағысы келетін нәрсе.
• Директорлар кеңесінің құрамын өзгерту: Бұл келісілген басқару құрылымын сақтайды.

Бұл ережелерді түсіну инвесторлармен қарым-қатынасыңызды ресімдеудің маңызды бөлігі болып табылады. Осы тармақтардың көпшілігі, сайып келгенде, сіздің компанияңыздың қызметін реттейтін құқықтық құжаттарда көрсетілген. Бұл терминдердің заңды түрде қалай құрылымдалғанын көру үшін сіз туралы көбірек біле аласыз голландиялық компаниялар үшін акционерлік келісім дегеніміз не.

Келіссөздерде әділ тепе-теңдікті табу

Келіссөздер кезіндегі мақсат қорғаныс ережелерінен толығымен құтылу емес - бұл жай ғана болмайды. Оның орнына, құрылтайшылардың қолына кісен салмай, инвестордың мүддесін қорғайтын ақылға қонымды орта жолды табуға басты назар аудару керек.

Қорғаныс ережелері туралы келіссөздердің негізі стратегиялық, компанияны өзгертетін шешімдерді күнделікті операциялық шешімдерден бөлу болып табылады. Құрылтайшыларға бизнесті жүргізу үшін автономия қажет; инвесторларға компанияның өмір сүруіне әсер ететін мәселелер бойынша дауыс қажет.

Келіссөздер жүргізудің бір практикалық жолы – бұл ережелерді шекті мәндерге байланыстыру. Мысалы, инвестордың мақұлдауын талап етудің орнына кез келген жаңа қарыз, сіз белгілі бір көрсеткіш бойынша қарызға вето құқығын ғана тудыратын тармақпен келісе аласыз, мысалы €100,000. Бұл сізге әр уақытта рұқсат сұрамай-ақ шағын операциялық қаржыландыруды басқаруға икемділік береді.

Келіссөздердің тағы бір маңызды сәті – осы негізгі әрекеттерді мақұлдау үшін қажетті дауыс беру шегі. Жалғыз жетекші инвесторға вето құқығы бар ма, әлде барлық артықшылықты акционерлердің көпшілік дауысы қажет пе? Соңғысы негізінен құрылтайшыларға әлдеқайда қолайлы, өйткені ол бір тараптың сыни шешімге біржақты тосқауыл қоюына жол бермейді.

Сайып келгенде, бұл ережелер инвестор мен құрылтайшы қарым-қатынасының негізі болып табылады. Жақсы келісілген қорғаныс ережелерінің жиынтығы екі жақтың да бағалау слайдындағы сандардан әлдеқайда асып түсетін сенім негізін құра отырып, ұзақ уақытқа сәйкес келетінін көрсетеді.

Басқарма орындарымен үлесті билікке аудару

Сіздің үлестік үлесіңіз қағаздағы меншікті білдіруі мүмкін, бірақ ол сізге компанияңыздың болашағына қатысты сөзді автоматты түрде бермейді. Нақты әсер үлкен стратегиялық шешімдер талқыланып, дауыстар берілетін кеңес бөлмесінде болады. Сондықтан сіздің іске қосу мерзімі парағында тақта құрамының қалай анықталғанын түсіну өте маңызды - бұл кемені шынымен кім басқаратынын анықтайды.

Бұл туралы ойланыңыз: сіздің акцияларыңыз сіздің дауыс беру құқығыңыз, бірақ директорлар кеңесі - бұл елді басқаратын үкімет. Парақ термині сол үстелде кім орын алатынын нақты көрсетеді, бұл қалпақ үстеліндегі пайызды шынайы, нақты қуатқа айналдырады.

Қаржыландырудан кейінгі кеңесті құру

Қаржыландыру раундын жапқаннан кейін, басқарма құрылымы жаңа меншікті көрсету үшін әрдайым дерлік өзгереді. Бастапқы кезеңдегі компания үшін әдеттегі орнату үш немесе бес адамнан тұратын басқарма болып табылады. Бұл жай ғана ерікті сан емес; бұл негізгі мүдделі тараптарға дауыс беруге арналған мұқият теңдестірілген құрылым.

Әдеттегі бес адамнан тұратын тақта жиі бұзылады:

• Екі негізін қалаушы орын: Қарапайым акционерлерді және компанияның бастапқы көзқарасын білдіретін құрылтайшылармен өткізіледі.
• Екі инвестор орыны: Капиталды жаңадан салған артықшылықты акционерлерді білдіретін жетекші инвесторларға арналған.
• Бір тәуелсіз орын: Құрылтайшылар да, инвесторлар да келісетін бейтарап, үшінші тарап сарапшысы толтырған.

Бұл құрылым күш тепе-теңдігін құруға арналған. Бірде-бір топтың тікелей көпшілігі жоқ, бұл барлығын бірлесіп жұмыс істеуге және негізгі мәселелерді дұрыс талқылауға мәжбүр етеді. Басқарманың бұл тәуелсіз мүшесі көбінесе шешуші теңдестіруші және объективті, тәжірибелі басшылықтың көзі болады.

Тәуелсіз басқарма мүшесінің өкілеттігі

Бұл тәуелсіз орын көбінесе толтыру үшін ең стратегиялық және маңызды болып табылады. Бұл адам құрылтайшылармен немесе инвесторлармен тікелей байланысты емес, сондықтан олар бейтарап кеңестер ұсына алады және келіспеушіліктер туындаған кезде делдалдық жасауға көмектеседі.

Басқарманың тиімді тәуелсіз мүшесі салалық тәжірибені, күшті желіні және деңгейлі перспективаны әкеледі. Олар жай ғана дауыс беру үшін емес, нақты құнды қосу және компанияны бағыттау қабілеті үшін таңдалуы керек.

Мұнда дұрыс адамды таңдау маңызды. Құрылтайшы ретінде сіз тәлімгер де, стратегиялық кеңес ретінде де әрекет ете алатын тиісті операциялық тәжірибесі бар адамды іздеуіңіз керек. Олардың жұмысы – жалпы компанияның мүддесі үшін әрекет ету, бұл құрылтайшы мен инвестордың мүдделері сөзсіз алшақ болған кезде баға жетпес.

Дауыс беру күшінің динамикасын түсіну

Енді міне, маңызды деталь: борттағы барлық орындар бірдей жасалмаған. Көптеген мерзімді парақтардағы негізгі тармақта маңызды шешімдер, әсіресе қорғаныс ережелерімен қамтылғандар, артықшылықты акцияларды білдіретін директорлардың мақұлдауын талап етеді. Бұл құрылтайшылар басқарма орындарының көпшілігін техникалық бақылайтын болса да, инвестор директорлар әлі де маңызды әрекеттерге вето қоя алады дегенді білдіреді.

Бұл жерде тақтаны басқару мен қорғаныс ережелері арасындағы нақты қуат динамикасы жарыққа шығады. Мысалы, басқарма қаржыландырудың жаңа кезеңін бекіту үшін 3-2 дауыс бере алады. Бірақ егер мерзімді парақ инвестор директорларына жаңа акцияларды шығаруға вето берсе, олардың «жоқ» деген дауысы шешімді толығымен бұғаттауы мүмкін.

Бұл венчурлық мәмілелердегі стандартты мүмкіндік және голландиялық VC сахнасы ерекшелік емес. Нидерландыдағы жетекші инвесторлар сауатты және экономикамен қатар басқару құқықтарын қамтитын толық мерзімді парақ баптары бойынша келіссөздер жүргізеді. Шын мәнінде, зерттеулер мұны көрсетеді 60-70% Голландиялық стартаптардың A немесе B серияларын көтеретіні нақты тақтадағы орындарды бөлуді, жою преференцияларын және сұйылтуға қарсы қорғаныстарды егжей-тегжейлі сипаттайтын мерзімді парақтармен келіседі.

Сайып келгенде, сіздің меншікті капиталыңыздың пайызы тақырып нөмірі болса да, басқарманың дауыстары мен директор құқықтарын реттейтін ережелер бақылауды нақты анықтайды. Ойланылған келісілген тақта құрылымы термин парағындағы сия кепкеннен кейін ұзақ уақыт бойы өз көзқарасыңызды жүзеге асыру үшін қажетті әсерге ие болуыңызды қамтамасыз етеді. Бұл «бастапқы термин парақтары түсіндірілді» шынымен бағаны ғана емес, қуатты түсінуге қатысты.

Үлесіңізді қорғау және сұйылтуға қарсы

Кейбір термин парағы тармақтары шығу кезінде кімнің не алатынын және кімнің бақылауға ие екенін анықтаса, басқалары ұзақ мерзімді мүдделерді үйлестіруге және барлығын жолдағы сөзсіз соққылардан қорғауға арналған. Сіз кездесетін ең маңызды қорғаныс механизмдерінің екеуі беру кестелері және сұйылтуға қарсы ережелер.

Бұл терминдер сенімсіздік белгісі емес. Одан алыс. Оларды сіздің компанияңыз үшін неке алдындағы келісім ретінде елестетіп көріңіз - бұл міндеттемені қамтамасыз ететін және құрылтайшылар мен инвесторлар үшін қауіпсіздік желісін қамтамасыз ететін маңызды қоршаулар. Олар компания өскен сайын меншікті капитал құрылымын әділ және тұрақты ұстауға көмектеседі.

Акцияларды үлестіру кестелері арқылы табу

Сонымен, сізге үлкен үлеске ие болдыңыз. Фантастикалық. Бірақ сіз бірінші күні оның бәріне ие емессіз. Құқық беру - бұл уақыт өте келе сол акцияларға толық иелік ету процесі. Бұл сіздің меншікті капиталыңызды тұрақты үлесіңізбен байланыстыратын қуатты міндеттеме құрылғысы.

Неліктен бұл соншалықты маңызды? Құрылтайшы бар болғаны алты айдан кейін компанияның үлкен бөлігін өзімен бірге алып кететінін елестетіп көріңіз. Қалған команда компанияның құндылығын арттыру үшін барлық ауыр жұмыстарды орындауға қалды, ал ерте кеткен команда әлі де пропорционалды емес үлеске ие. Меншікті капиталдың жай ғана берілген емес, алынғанына көз жеткізу арқылы бұл нақты сценарийді болдырмайды.

Стандартты құқық беру кестесі инвесторлар үшін негізін қалаушы топтың ұзақ мерзімді перспективада болатыны туралы нақты сигнал болып табылады. Ол тез, ерте шығуды ғана емес, тұрақты, ұзақ мерзімді құндылықты құруға әркімнің ынталандыруын теңестіреді.

Стандартты құқық беру құрылымы

Сіз көретін ең көп тараған құқық беру кестесі - a бір жылдық жартаспен төрт жылдық кесте. Бұл жай ғана кездейсоқ сандар жиынтығы емес; ол өте жақсы себептермен салалық стандартқа айналды.

Міне, бөлу:

• Төрт жылдық құқық беру мерзімі: Сіздің жалпы үлестік грантыңыз 48 ай ішінде аздап алынады.
• Бір жылдық жартас: Алғашқы 12 айда сіз табыс табасыз 0% акцияларыңыздан. Компаниямен бірінші мерейтойыңызда — «жартастан» — толық 25% Сіздің акцияларыңыздың барлығы бір уақытта.
• Клиффтен кейінгі ай сайынғы табыс: Бір жылдық белгіні тапсырғаннан кейін, қалғаны 75% Сіздің акцияларыңыз келесі 36 айда бірдей ай сайынғы үлестермен төленеді.

Бір жылдық жартас шешуші сынақ кезеңі ретінде әрекет етеді. Егер құрылтайшы бірінші жыл ішінде кетуге шешім қабылдаса, олар капиталсыз кетеді. Бұл компанияның сыйақы кестесін оның жетістігіне бұдан былай үлес қоспайтын адамдар иелік ететін акциялармен толып кетуден қорғайды.

Акселерация тармақтары арқылы істерді жылдамдату

Егер компания сіздің төрт жылыңыз аяқталмай тұрып сатып алынса, инвестицияланбаған акцияларыңызға не болады? Бұл жерде жеделдету сөйлемдері ойынға кіріңіз. Жеделдету тармағы дәл солай естіледі: ол белгілі бір «триггер» оқиғасы орын алған кезде, әдетте компанияны сату кезінде құқық беру кестеңізді жылдамдатады.

Екі негізгі дәм бар:

1. Бір триггерлік жеделдету: Сіздің барлық салынбаған акцияларыңыз сатып алу сияқты бір оқиғадан кейін бірден пайда болады. Бұл қарапайым, бірақ қазіргі уақытта сирек кездеседі.
2. Екі триггерді жеделдету: Сіздің акцияларыңыз екі нәрсе орын алса ғана жылдамдайды. Әдетте, компания сатылады (бірінші триггер) ЖӘНЕ жаңа иесі (екінші триггер) себепсіз жұмысыңызды тоқтатады. Бұл ең кең тараған және теңдестірілген тәсіл, себебі ол сізді меншікті капиталыңызды құрметтеуден құтылғысы келетін эквайер жұмыстан шығарудан қорғайды.

Сусыздандыруға қарсы: Инвестордың сақтандыру саясаты

Құқық беру компанияны кетіп бара жатқан құрылтайшылардан қорғаса, сұйылтуға қарсы ережелер ерте инвесторларды компанияның бағасының төмендеуінен қорғайды. Егер сіз болашақ қаржыландыру раундын акцияға бұрынғыдан төмен бағамен көтерсеңіз - бұл а «төмен айналым»-инвестордың иелену пайызы айтарлықтай төмендейді.

Сұйылтуға қарсы ережелер сіздің инвесторларыңыз үшін бағаны қорғауды сақтандыру сияқты. Олар инвестордың бастапқы айырбастау бағасын оларға көбірек акцияларды беру үшін реттейді, олардың меншік үлесін сұйылтудың толық әсерінен қорғайды.

Ібіліс егжей-тегжейлі, өйткені сұйылтуға қарсы қорғаныстың екі түрлі түрі бар.

• Кең өлшемді орташа мән: Бұл стандартты, негізін қалаушыға қолайлы әдіс. Ол инвестордың бағасын реттеу үшін компанияның барлық орналастырылған акцияларын қарастыратын формуланы пайдаланады. Әсер қалыпты және барлық акционерлерге біркелкі таралады.
• Толық ратчет: Бұл инвесторға өте ыңғайлы және құрылтайшылар үшін қатыгез болуы мүмкін. Ол қанша жаңа акциялар нақты шығарылғанына қарамастан, инвестордың акцияларын жаңа, төмен бағаға дейін төмендетеді. Бұл сіз үшін және қалпақ үстеліндегі барлық басқа адамдар үшін ауқымды, ауыр сұйылту оқиғасын тудыруы мүмкін.

Жоғары баға алу қызықты, бірақ әділ құқығы мен кең ауқымды сұйылтуға қарсы мерзімі бар парақ қашықтықты өту үшін қажет тұрақтылық пен теңестіруді қамтамасыз етеді. Бұл тармақтар жай ғана заңды негіз емес; олар икемді компания құрудың негізі болып табылады.

Мерзім парағы бойынша келіссөздер үшін құрылтайшының бақылау тізімі

Дұрыс, енді біз сандардың артындағы механиканы бөлшектегеннен кейін, бұл білімді іс жүзінде қолданудың уақыты келді. Кез келген мәміленің нақты құны тек тақырыптық бағада емес, оның құрылымында болады. Әділ мерзімді парақ - бұл салауатты, ұзақ мерзімді серіктестіктің негізін қалайды.

Қол қою туралы ойластырмас бұрын, жылдарға созылуы мүмкін қарым-қатынасқа түсетініңізді ұмытпаңыз. Сізге агрессивті шарттармен ең жоғары баға беретін инвестордан гөрі шынайы серіктес сияқты әрекет ететін инвесторға басымдық беру өте маңызды. Қолдау көрсететін, жақсы сәйкестендірілген инвестормен сәл төмен баға әрқашан дерлік ұзақ мерзімді ставка болып табылады.

Қол қою алдындағы негізгі қадамдар

Мәмілені аяқтауға жақындаған сайын, бұл бақылау тізімін соңғы қорғаныс желісі ретінде қарастырыңыз. Осы нәрселерді дұрыс қабылдау сізді көптеген жылдар бойы компанияңызды мазалайтын жағымсыз шарттардан қорғайды.

• Тәжірибелі заңгерді тарту: Шынымды айтсам, мұны жалғыз басқаруға тырыспаңыз. Сізге венчурлық капиталды қаржыландыруға маманданған заңгер қажет. Олардың қызыл жалауларды анықтау және әділ шарттарды келіссөздердегі тәжірибесі алтынмен тең.
• Әрбір шығу сценарийін модельдеу: Әр түрлі шығу нәтижелерін модельдейтін электрондық кестені құру үшін заңгеріңізді немесе қаржылық кеңесшіңізді алыңыз. Тарату преференциялары және қатысу құқығы сияқты нәрселер әртүрлі сату бағалары бойынша төлеміңізге қалай әсер ететінін дәл көруіңіз керек. Бұл әрбір тармақтың салдарын керемет сезіледі.
• Partner Fit үшін басымдық беру: Тамаша инвестор кестеге тек капитал ғана емес, әлдеқайда көп әкеледі. Олар өз тәжірибесін ұсынады, желілерін ашады және қиын жағдайда басшылық береді. Өзіңізден сұраңыз: біз қарсы болған кезде мен адал кеңес сұрай алатын адам осы ма?

Мерзім парағы тек қаржылық құжат емес; бұл сіздің болашақ серіктестігіңіздің жоспары. Оны мұқият және көрегендікпен келіссөздер жасау - сіз құрылтайшы ретінде жасайтын ең маңызды істердің бірі.

Стратегияңызды аяқтау

Дайындықтың бір бөлігі ретінде стартаптың зияткерлік меншігін қалай қорғауға болатыны туралы нақты жоспардың болуы өте маңызды. Сіздің IP сіздің компанияңыздың ұзақ мерзімді құнына тікелей әсер ететін негізгі актив болып табылады және инвесторлар бұған мұқият қарайды.

Соңында, келіссөздер екі жақты көше екенін есте сақтаңыз. Сіз жақсы дайындалған болсаңыз және инвестордың сұрауларының артындағы «неге» екенін шынымен түсінген кезде, сіз барлығына тиімді болатын шығармашылық шешімдер ұсына аласыз. Тәсіліңізді нақтылау үшін, дәлелденгендерді қарап шығу әрқашан пайдалы келісім-шарт бойынша келіссөздер стратегиялары бұл жеңіс-жеңіс нәтижелерін жасауға бағытталған. Өйткені, мақсат тек қаржыландыру емес; бұл өркендейтін компания құру.

Курстық парақтар туралы жиі қойылатын сұрақтар

Тіпті негізгі тармақтармен танысқаннан кейін де, термин парағының іс жүзінде нені білдіретіні туралы біраз сұрақтар туындауы заңды. Келіссөздер тактикасынан бастап нақты терминдердің нақты әлемге әсеріне дейін негізін қалаушылар кездесетін кейбір жиі кездесетін белгісіздіктерді қарастырайық.

Міндетті және міндетті емес мерзімді парақтың айырмашылығы неде?

Сіз іске қосу мерзімі парағын толығымен дерлік деп санай аласыз міндетті емес. Бұл негізінен егжей-тегжейлі қол алысу келісімі немесе ниет хаты; ол инвестиция үшін ұсынылған шарттарды белгілейді, бірақ түпкілікті, заңды түрде орындалатын келісімшарт емес. Оның нақты мақсаты - тиісті сараптаманың және түпкілікті құқықтық құжаттарды әзірлеудің қымбат және көп уақытты қажет ететін процесіне сүңгуден бұрын барлығының үлкен суретті заттар туралы бір бетте екеніне көз жеткізу.

Айтуынша, бірнеше негізгі тармақтар әдетте анық міндетті болып табылады. Оларға әдетте мыналар жатады:

• Дүкеннің жоқтығы туралы ереже: Бұл үлкен. Ол сізге белгілі бір мерзім ішінде басқа VC-лермен сөйлесуге немесе олардан ұсыныстар сұрауға жол бермейді, бұл термин парағын шығарған инвесторға эксклюзивтілік береді.
• Құпиялылық: Сізден де, инвестордан да келіссөздеріңіздің егжей-тегжейлерін жасыруды талап ететін стандартты тармақ.

Жою преференцияларының шығуыма әсерін қалай модельдеуге болады?

Қаржылық салдарларды шынымен түсінудің ең жақсы жолы қарапайым электрондық кестені құру болып табылады, оны көбінесе «шаптамалық кесте сарқырамасының талдауы» деп атайды. Бұл одан да күрделірек естіледі.

Біріншіден, сіз өзіңіздің барлық акционерлеріңізді - құрылтайшыларды, инвесторларды, қызметкерлерді және әрқайсысының қанша акцияға ие екенін тізімдейсіз. Әрі қарай, әртүрлі гипотетикалық шығу сценарийлері үшін бірнеше бағандарды жасаңыз, мысалы, 5 миллион еуро, 15 миллион еуро және 50 миллион еуро. Әрбір сценарий үшін бірінші қадам инвесторларға олардың тарату қалауына сәйкес төлеу болып табылады (мысалы, 1x олардың бастапқы инвестициялары). Артық қалғаны барлық акционерлер арасында олардың меншік үлесіне қарай бөлінеді. Бұл жаттығу әртүрлі нәтижелерде кім не алатынын анық көрсетеді.

Артықшылықты акцияларға қатысу туралы алаңдауым керек пе?

Иә, мүлдем. Бұл жерде өте сақ болу керек. Қатысушы артықшылықты акциялар инвесторлар үшін өте қолайлы және шығу кезінде құрылтайшылар мен қызметкерлердің төлемін күрт төмендете алады. Бұл құрылым инвесторға «екі есе құюға» мүмкіндік береді - олар алдымен бастапқы инвестицияларын қайтарады, содан соң олар сондай-ақ қалған ақшаның иелік пайызын алады.

Бұрын олар жиі болғанымен, толық қатысатын артықшылықты акциялар қазір бәсекеге қабілетті қаржыландыру раундтарында, әсіресе Нидерланды сияқты нарықтарда стандартты емес. Егер сіз бұл терминді көрсеңіз, оны негізгі қызыл жалау ретінде қарастырған жөн.

Егер инвестор бұл үшін қатты итермелесе, оның сұйылту әсерін модельдеу өте маңызды. Оның орнына стандартты қатыспайтын артықшылықты акциялар бойынша келіссөздер жүргізу керек. Егер олар бас тартпаса, ымыраға келу олардың инвестицияларының белгілі бір бөлігіне қатысуды шектеу болуы мүмкін.